Gold glänzt auch heute
Kevin Gardiner Global Investment Strategist
F4.
Kevin, was sind die Hauptgründe für die starke Performance von Gold im Jahr 2025?
Gold gilt seit Tausenden von Jahren als verlässlicher Wertspeicher. In jüngerer Zeit haben geopolitische Unsicherheiten, sinkende Zinsen, ein schwächerer US‑Dollar und fortbestehende Inflationsrisiken die „sicheren Hafen“-Eigenschaften des Edelmetalls noch attraktiver gemacht.
Insbesondere die von Präsident Trump vorgeschlagenen Zölle haben das global integrierte Wirtschaftsmodell infrage gestellt. Seine scheinbare Abkehr von der US‑europäischen Verteidigungspartnerschaft – vor dem Hintergrund der anhaltenden Konflikte in der Ukraine und im Nahen Osten sowie der Spannungen rund um Taiwan – hat zusätzlich das Gefühl verstärkt, dass die Welt unsicherer geworden ist. Gleichzeitig hat seine „Make America Great Again“-Agenda das Vertrauen in den Dollar geschwächt. Dazu beigetragen haben auch seine Kritik an der Federal Reserve (die unabhängig davon bereits die Zinsen gesenkt hat) sowie seine geplanten Steuersenkungen, die zu einem noch größeren Haushaltsdefizit führen könnten. Diese Entwicklungen sind unseres Erachtens insgesamt beherrschbar. Dennoch haben sie am Rand nachvollziehbar dazu beigetragen, dass die Attraktivität von Gold weiter zugenommen hat.
F5.
Ist Gold auf dem aktuellen Niveau überbewertet oder stützen die Fundamentaldaten die Preisentwicklung weiterhin?
Gold wirft selbst keine Erträge ab, und wie bei anderen Rohstoffen ist es daher schwierig, seinen „richtigen“ oder fairen Wert zu bestimmen. Nach seinem jüngsten Anstieg erscheint der Goldpreis historisch hoch – sowohl nominal als auch, neuerdings, im Verhältnis zu den Verbraucherpreisen, also inflationsbereinigt.
Der Chart dazu wirkt eindrucksvoll, doch für sich allein genommen ist er kein verlässlicher Hinweis darauf, wie sich der Goldpreis in den kommenden Monaten oder sogar Jahren entwickeln wird. Zudem lässt der Massstab des Charts das jüngste Wachstum noch dramatischer erscheinen, als es tatsächlich ist.
Abbildung 1: Entwicklung des Goldpreises - nominal und inflationsbereinigt
Quelle: Bloomberg, Rothschild & Co (Stand: Februar 2026)
F6.
Was sollten Anleger heute bei Gold als Anlage im Rahmen eines diversifizierten Multi-Asset-Portfolios beachten?
Da keine Dividenden oder Kupons gezahlt werden, ist Gold nicht nur schwer zu bewerten, sondern auch als prognostizierbare Quelle von Kapitalerträgen schwer einzuschätzen. Gold sollte daher vielmehr als eine Alternative betrachtet werden, einem Portfolio eine gewisse Stabilität zu verleihen – als Anlage, die einige der mit anderen Anlageklassen verbundenen Risiken diversifizieren kann, beispielsweise die Inflationsrisiken von Obligationen und Bargeld und manchmal auch von Aktien.